京西购德尔福非核心业务 上演中式抄底

　　在这一轮全球性经济危机中，我们一直听到各种版本的中国车企海外抄底。但时至今日，被证实的并不多，成功的也不多。国内汽车企业成功收购海外汽车资产的只有两例，吉利汽车收购澳大利亚的DSI、京西重工收购德尔福汽车的非核心业务。

　　从某种意义上来说，这两个案例都具有明显的中国特色，买的全是汽车零部件资产。虽然前者是民营企业的自主行为;后者因为涉及不少国企，似乎可以看成北京在中国汽车业的构图。往大了说，可以说北京汽车工业在全球汽车格局中的布子。

　　一直以来，我们都认为中国汽车业与海外差距大，处于微笑曲线的下端。为什么中国汽车企业不去收购整车资产，而选择收购汽车零部件业务呢?在我看来，这是一种中国式围魏救赵的策略，甚至可以说是清楚认识自身优势劣势后的明智选择。

　　国资、民资杠杆式突围

　　不仅仅是汽车，可以说中国相当多的制造业都处于全球同一产业链微笑曲线的下端。任何廉价的劳动力、几乎没有的环保成本，获取看上去还不错但实际上很脆弱的代工收益。一场全球性经济危机下来，我们发现：这种模式无以为继。汽车业之所以还算幸运，那是因为和多数受重创的制造业不同，我们不是两头在外的模式，主要消费市场还是国内。

　　但是随着中国汽车业的发展，势必要像当年的家电、玩具一样大规模地走出国门。在那一天到来之前，我们必须改变现有的低附加值、低竞争力的生产模式。往哪里去，哪里是突围的最佳路径?

　　新能源汽车，太远!这是未来的方向，但没有谁知道何时能实现新能源汽车的商业化。

　　传统能源汽车还是决战的场所。但众所周知，中国自主品牌汽车业在传统能源技术上远不如海外巨头们。虽然说国产化率达到多少多少，但那个都是假的。多少合资企业的动力总成等附加值高的核心零部件都来自于合资零部件企业。即使中国的合资企业赚的钱看上去好看，但实现上远远少于跨国汽车依靠转让技术、出售核心零部件赚的利润。

　　今年上半年，无论来自商务部还是来自发改委的信息均告诉我一点：主管部门并不热钟于收购海外整车资产，但对于汽车零部件却相对宽松。果然，其后传来吉利汽车收购澳大利亚DSI(澳大利亚汽车自动变速器公司)的消息。如果仔细研读一下这项收购，你就会发现：这是一个相对便宜的抄底行为。

　　当民营资本抄底消息传出后，国有资本也传出了好消息。2009年5月21日，来自美国纽约南部法院的消息显示，中国企业京西重工并购德尔福全球制动及悬挂系统。京西重工买了什么?是德尔福全球制动及悬挂系统的23个研发中心，10个工厂及逾5000名员工。

　　就这项收购，我问过德尔福的高层，其表示：这是德尔福申请破产保护时就已经拟定好出售的非核心资产。但在多数人看来，尽管德尔福不将制动及悬挂系统视为核心资产。对于在这方面技术缺少的企业来说，这还是一块大蛋糕。

　　在企业陷入破产保护或离破产只有一步之遥时收购，需要勇气，也需要判断力，更需要保护自己。在这两起收购中，我庆幸地看到这两点。吉利汽车剥离了与韩国双龙相关的业务，京西重工只是购买德尔福的业务而非德尔福汽车本身。

　　京西重工一举得三的收购

　　这次海外抄底，对京西重工或者说国有资本来说，意味着什么?在我看来，这是一次一举三得的好交易。

　　第一，得到了自主品牌。

　　按照京西重工和德尔福的协议显示，2009年底起，德尔福出售的这部分资产将启用新的企业名称。毫无疑问，京西重工控股后，这块业务就成为自主品牌了。(以前我们老揪着自主品牌和自有品牌不放，其实谁有控股权就是谁的，管它原来的血脉是什么?更何况，按照京西重工的规定，京西重工是北京市在汽车业的布的一个子。按照北京汽车工业整体规划方面，将京西重工作为专门成立的高端汽车零部件产业平台。可以说，北京京西重工有限公司抢购德尔福相关资产后，起步较低的北京汽车零部件产业有望实现快跑。)

　　2009年3月30日，北京京西重工有限公司正式注册成立，其中首钢总公司、北京房山国有资产经营有限责任公司、宝安投资发展有限公司分别出资4.08亿元、2亿元、1.92亿元，分别持股51%、25%、24%。前两者均为国资或地方国资背景，宝安投资发展有限公司的实际控制人是中国民营汽车零部件企业天宝集团。由此可见，最终出钱的主儿是国资。

　　第二，如果运作得当，将获得较好的回报率。

　　按照此前的消息，京西重工有限公司可能出资1亿美元现金。而买下的这些资产可能带来多少钱呢?京西重工对外表示，德尔福制动和悬架系统每年销售收入约6亿至7亿美元。即使考虑到人员成本、原材料成本等，只要运作得当，京西重工都应该能从中赚到钱。

　　第三，这是一个占领海外市场销售渠道的捷径。

　　德尔福是什么?是海外汽车零部件巨头。即使德尔福因为各种原因陷入了破产保护，但并不表示外界不认可他的研发能力、质量和品牌。而且德尔福制动和悬架系统在海外还有自己的销售渠道。

　　京西重工买下了德尔福制动和悬架系统，也就得到了通往海外市场的销售渠道。能不能成功运作，发挥这些渠道的作用，现在很难说。但是，中国还是有一个成功的先例，那就是浙江的万向集团，上世纪万向集团就是收购了海外的一个汽车零部件企业，成功扩大了海外市场。