车企互动资本实体双线市场探讨分析

　　面对略有反弹迹象的资本市场，在迎来第三季财报发布高峰前，多家上市车企动作频频。10月15日，华菱星马（600375.SH）发布增发公告。此前，江淮汽车（600418.SH）及安凯汽车（000868.SZ）也先后发布了各自股票回购计划。

　　上市车企频频运用资本手段已成为常态。尤其是在股市与车市均不景气的情况下，确保资本市场的稳定以及再融资工作的顺利进行，可以与上市车企的实体经济市场业绩推动互为补充。

　　资本动作

　　江淮汽车打响了今年车企回购的第一枪。

　　江淮汽车9月14日发布公告称：拟以不超过3亿元的自有资金回购公司股份，预计回购股份约5769.23万股，占公司总股本约4.48%。今年5月，江淮汽车曾因股价过低撤回定增融资计划，之后股价继续下跌，进一步逼近每股净资产4.53元。

　　江淮汽车董秘冯梁森在接受记者采访时表示，江淮决定执行回购计划意在增强投资者信心。对此，民族证券首席分析师曹鹤表示认同，“江淮汽车无论市盈率还是市净率均处于历史较低水平，在股市、车市大环境均不好的情况下推出回购方案，回购托价意图明显。”在10月12日江淮召开股东大会后，一位江淮个人投资者表示，“公司回购显示出企业有潜力，后劲足。”江淮汽车自发布回购消息以来股价节节攀高。

　　同属安徽汽车制造商的安凯客车也于近日公布了回购方案。方案显示，公司计划从二级市场以不超过每股5.2元的价格、总金额不超过1.04亿元，回购公司股票不超过2000万股，约占公司目前总股本的2.84%，回购资金来源为自有资金。对于推出方案的原因，安凯客车给出了同样的理由：回购是为维护广大股东利益，增强投资者信心，维护公司股价。

　　除了回购，定向增发也是上市车企常用的资本手段之一。华菱星马（600375.SH）10月15日发公告称，公司拟召开董事会审议非公开发行股票发行方案的调整等事宜，为避免股价异常波动，特申请公司股票10月15日停牌一天。10月16日，华菱星马发布公告称：将非公开发行股票的价格由10.55元/股调低为7.35元/股。华融证券分析师赵宇表示，华菱星马意属定向增发，目的为扩充自身的股份，一般以发布公告前22个交易日的平均股价为准。“华菱星马此次将定价定为均价的90%，降低了定增发行价格约三成。华菱星马的股价跌得厉害，在控股股东、战略投资者与基金共同出面的情况下，使资本市场恢复信心。”

　　上述车企并非个例。有分析人士表示，在证监会支持的情况下，届时更多的车企出于市值管理等考虑，将选择在二级市场采取防御措施。

　　双线作战

　　国泰君安研究报告表明，公司的回购正在向投资者展示成熟性行业的投资价值。事实上，上市公司的回购、增发等行为只是企业提升业绩的手段之一。在实体经济市场，企业也在利用资本市场积极推动业绩的上升。

　　以江淮为例，曹鹤对本报记者表示，“回购只是第一步，下一步江淮将通过实体市场的推进来提升销量和利润。”根据江淮汽车“十二五”规划，江淮到2015年要实现销售160万辆，销售收入1000亿元。江淮股份公司总经理助理、多功能商用车公司总经理林啸虎表示，江淮将推进核心业务商用车、战略业务乘用车和新兴业务江淮星锐多功能车三大块的齐头并进。江淮的回购目的无论是稳定公司股价、维护公司形象，还是提高资金的使用效率，无疑都将资本市场与产业市场进行了有效结合。

　　至于安凯客车的回购行为似乎并没有那么简单。此前，安凯客车的股价涨幅、跌幅均较大。去年9月29日安凯客车曾实施定向增发，发行股份数量为4500万股，发行价格为每股10.18元，募集资金总额4.58亿元。

　　彼时，公司曾发表公告称，扣除发行费用后用于“新能源汽车扩建及关键动力总成制造、研发一体化”项目。安凯汽车股份有限公司副总经理程小平告诉记者，在一些重要销售区域，比如南美、中东等地区，安凯汽车正在建设配件服务中心。虽然安凯客车方面在接受本报记者采访时表示，“本次回购只是为了维护公司股价，增强投资者信心。”但安凯客车在此时推出回购预案的时机和目的颇耐人寻味。分析师曹鹤分析表示，“除了公告中给出的理由，企业（安凯客车）自身肯定还有别的打算，但应该都和实体市场有关。”

　　分析人士表示，也有企业回购后并不将所回购的股票进行注销，待市场信心恢复、股价上升后再抛出，赚取差价，投入到实业市场。

　　无论目的如何，在资本市场与产业市场双线作战，使得在今年以来一直被困在业绩、股价均表现不佳的大环境下的汽车企业得到了片刻安慰。