12年国内重卡市场悬疑三之实际库存

　　中国物流与采购联合会、国家统计局发布数据显示，6月份，中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.2%，比5月回落0.2个百分点，创去年11月以来新低，同时也更逼近50%的荣枯分界点。产成品库存指数达到52.3%，连续两个月位于50%以上，为去年12月份以来的最高点。反映出当前过剩经济的现象有所显现。2012年产成品库存指数回升幅度高于历史均值，需警惕需求持续疲弱下，企业进一步去库存会加大经济下行压力。

　　上述内容，可以看出整体国内需求依然疲软，企业产成品库存压力连续压力较大。

　　一、国内重卡行业关于库存的定义与理解：

　　"存货"在会计科目中是流动资产，也易于变现，但存货多了并非好事，变现时候，会出现销售折让，自然也就抵消利润。也许在制造业还有存货未必全是库存的意思，但不管如何有一点是肯定的，无论是存货或者是库存，都是对企业流动资金的占用。重卡行业的库存一般就是销售量和生产量之差即为库存总量。以下对于库存的理解均属于个人"经验主义"，希望不会误导他人。库存总量包括两部分，第一，企业内部库存，另外是"渠道库存"，但一般市场研究的对象，基本上锁定在"渠道库存"。另外一点，根据各个企业的销售模式以及其他方面而言，官方统计数据基本上不含"渠道库存总量"或者包含很少一部分渠道库存的。

　　由于重卡销售模式基本为"经销"模式，应收账款或应收票据基本可以表现出"渠道内库存"。但企业内部存货或者产成品基本上可以看到企业"内部库存"。

　　二、中汽协数据看"中国重卡库存"

　　根据中国汽车工业协会统计数据，计算办法如下：根据2006年的销售总量和生产总量可以计算出2006年的库存总量指标；再依据上期库存总量，基本上可以计算出本期库存情况。

　　1、2012年1-6月份国内重卡行业"理论上库存总量为负数"

　　2012年6月份数据如下：整体重卡市场6月份生产合计38867辆，环比下降20.29%，同比下降17.76%；6月份销售合计49786辆，环比下降11.17%，同比下降22.14%。整体重卡市场6月份生产量累计343637辆，同比下降31.95%；6月份销售量累计371605辆，同比下降31.62%。6月份库存量为-27968辆。截止目前，库存应为负数，按照重卡市场销售的"经销"模式，理论上没有应收账款。

　　根据上述数据分析，2012年6月份，重卡市场当期库存为"负库存"，按照当前各重卡企业的说法和市场存在的库存压力。

　　中国汽车工业协会关于重卡生产和销售总量的对比表：

　　2、根据中汽协数据：中国重汽库存状况仅为"1772辆"：

　　另外，我们根据年底产销数据，对比数据可以看出，年末库存为-14566辆。2012年7月10日，中国重汽2012年二季度生产及销售重型卡车数据如下：1-6月公司重卡产量为42060辆，同比增减-30.97%，销量40288辆，同比增减-34.68%。再不考虑2011年年末库存总量外，今年1-6月份库存总量合计为1772辆，库存销占比4.4%。

　　三、中国重卡行业"1家上市公司"公开财务报表数据分析：

　　从中汽协的产销库存数据，是统计口径的问题，我们只有另辟蹊径，从上市公司财务报表，这个是应该相对可以看出更多企业经营数据的公开资料。鉴于，中国重卡市场仅有为数不多的上市公司，为了说明中国重卡市场问题，我们仅以中国重汽（股票号码：000951）为点，希望可以解出中国重卡行业"存货总量"，以及相关的存货资金的情况。我们借用"同比例"放大关系，基本也可以预测出总量的。

　　借此，我们利用该企业的应收款解读"渠道库存"，从"存货"我们解读企业的"在制品或成品"库存。即使存在误区，基本上应收款完全可作为"渠道库存"解读等。

　　1、中国重汽集团济南卡车股份有限公司：经营范围：载重汽车、专用汽车、重型专用车底盘、客车底盘、汽车配件制造和销售；汽车改装、机械加工、工具制造与销售；钢材批发；许可证批准范围内的普通货运业务；仓储服务；进出口业务；汽车专用油、汽车防冻液的零售业务。

　　2012年1月14日，中国重汽（000951）发布产销报告，公司2011年生产重卡86037辆，同比增减-34.62%；销售100603辆，同比增减-7.97%。根据《2011年全年中国重汽(000951)资产负债》，2011年公司整车销售收入2605855.7万元；在流动资产中，应收票据503582.0596万元，应收账款142777.5878万元，应收合计646359.6474万元；存货477138.7767万元，应收款项及存货合计1123498.4241万元。

　　我们根据上述一组数据我们可以得出以下相关数据：2011年单车平均价格25.9万元；应收账款总量约等于整车数量24956辆，占2011年整车销售总量的24.8%；存货约等于整车数量约为18422辆，占2011年整车销售总量的18.3%；应收款及存货合计约等于整车数量为43378辆，该数量约占2011年整车销售总量的43.1%。

　　2、2012年一季度数据：渠道库存和企业内部库存总计为50065辆

　　根据《2012年第一季度中国重汽(000951)资产负债》，2012年第一季度公司整车销售收入529538.44万元；应收票据485983.4579万元，应收账款268788.1706万元，应收合计754771.6286万元；存货541954.2936万元，应收款项及存货合计1296725.9222万元。我们根据上述一组数据我们可以得出以下相关数据：2011年单车平均价格25.9万元；应收账款总量约等于整车数量29141辆，存货约等于整车数量约为20924辆，应收款及存货合计约等于整车数量为50065辆。

　　四、中国重卡行业2012年1-6月份库存最高在"13万辆"：

　　根据市场合理测算，中国重卡行业库存销占比大约25-35%，重卡销售单价约25万元，这里所说的存货率是指存货占总销量的比例关系，而非其他阐释意义。根据中汽协重卡销售数据统计，2012年1-6月份重卡市场累计已经达到371605辆。中国重卡市场2012年1-6月份存货总量保守最低总量在92901-130061辆。