潍柴动力：构筑卡车全产业集团稳固龙头地位

发布时间：2012-02-09 10:27:00 反馈

　　发动机业务是核心，做大整车促进发动机业务发展将是公司长期战略。潍柴动力是涵盖2-33L 柴油发动机、重型变速器和车桥、卡车整车的大型产业集团。发动机业务是公司核心，其中重型柴油发动机业务贡献的利润已超过公司利润的80%。潍柴通过重组湘火炬，控股陕西重汽、法士特和汉德车桥，组建了重卡黄金产业链(发动机+变速器+车桥+整车)；收购重庆嘉川汽车，进入轻型商用车市场。目前陕西重汽已成为公司重型发动机第一大客户，嘉川轻型商用车发展也将有助于公司轻型柴油发动机业务发展，整车业务是公司发动机业务健康稳定发展的基石。

　　潍柴在重型发动机市场地位稳固。公司拥有较大的规模优势和技术优势，能够向整车企业提供性能比高的发动机。工程机械企业和中小规模重卡企业自制发动机存在较大的技术难度，同时规模较小，生产成本较高。中小重卡企业与国外公司合资生产重型发动机，虽然能够解决技术问题，但仍存在成本过高的问题。下游客户自制或合资生产发动机难以替代公司产品。

　　国Ⅳ排放标准实施有利于公司提高市场份额。在国Ⅲ实施前，公司即积极研发配备高压共轨系统的国Ⅲ发动机，相关技术储备丰富。目前公司国Ⅲ发动机配置高压共轨系统的比例明显高于行业水平。国Ⅳ实施后，大部分重卡发动机均需安装高压共轨系统。公司凭借多年在高压共轨发动机上积累的经验，国Ⅳ机型准备充分，市场竞争力强。

　　盈利预测与投资评级。受到经济增速减缓，投资下滑等因素影响， 2011年重卡行业销量同比下降13.4%。下游行业不景气会短期拖累公司业绩下滑，我们调低公司盈利预测，预计2011-2013 年每股收益分别为3.48、3.63、4.60 元。但公司技术实力雄厚，市场地位稳固，短期波动不改长期盈利能力强趋势，维持“推荐”投资评级。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨；公司下游客户改变发动机配套体系；行业复苏低于预期。

来源：平安证券作者：佚名

文章关键词：潍柴动力卡车集团

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