中集集团短期难改“一箱独大”的局面

　　随着收购烟台莱佛士完成，让中集集团呈现出“四业并举”的局面。在集装箱业务之外，公司的车辆业务、能源装备、海洋工程正成为新的利润增长点。然而，三项业务的收入与正常时期的集装箱业务还有很大差距，公司业绩增长仍然要依赖集装箱行业的复苏。

　　● 寄望多元化改变 “强周期性”

　　多元化对中集集团意义非凡。2008年底，中集计提了6.99亿元的存货跌价准备;2009年上半年，公司又通过出售招商银行股票，获利13.9亿元。尽管如此，公司前三季度的利润还是比上年同期下降了55%。

　　按照公司的规划，未来三年将是中集集团各项业务的快速发展时期。围绕集装箱业务开展的车辆、能源装备、海洋工程是中集在多元化进程中重点出击的三大项目，而且这三大业务的目标都是实现百亿销售收入。

　　中集集团目前已成为全球最大的专用车制造集团，2008年车辆业务销售收入突破了100亿元。

　　中集的车辆业务毛利率一直维持在10%左右，净利率更只有2%左右。中集相关人士表示，随着对收购企业的整合及采取整体营销策略，车辆业务的盈利能力将不断提高，预计该业务2009年将贡献3.5亿元利润。

　　天相投顾研究报告认为，2009年公司开始进入卡车制造行业，联合卡车项目2011年投产后，将形成重卡整车全部工艺的生产能力，玉柴联合项目达产后将形成20万台重型车用发动机产能。

　　能源装备方面，中集通过整合，将各相关业务整合到安瑞科公司。中集2008年该项业务营业收入为77.7亿元，同比增长71%。此项业务的毛利率从2008年的15.70%提高到2009年上半年的20%。国内天然气消费的增长将是能源装备业务发展的契机。国金证券研究报告认为，2009-2015年中集集团能源化工业务的年均增长率有望达到41.2%。

　　海洋工程方面，烟台莱佛士目前手持订单超过约20亿美元，并进入集中释放期，2010年有望带来50亿元的销售收入。目前中集已经持有烟台莱佛士50.01%的股份。

　　公司人士表示，烟台莱佛掌握了远海钻井平台的核心技术，中集的目标是将海工业务做到年销售200亿元的水平，未来海洋工程将成为公司附加值最高的一项业务。

　　● 短期仍看集装箱恢复

　　尽管非集装箱业务发展势头良好，但是从短期来看，公司业绩的提升还要依靠集装箱的复苏。

　　“从我们了解到的情况看，公司干货集装箱业务的复苏超出我们预期，2010年该业务实现盈亏平衡问题不大。”平安证券研究员叶国际介绍，中集集团2009年上半年集装箱的总产量为5.5万TEU，干货箱的产量仅为0.45万TEU，而公司2009年11月集装箱产量超过1万TEU，12月更是超过2.3万TEU。他认为，随着全球经济复苏，与2009年集装箱业务亏损1亿美金相比，2010年该业务有望为公司带来正收益。

　　“现在很多研究报告把对中集2010年的业绩预测提高到了0.7元附近，但这很大程度是因为公司进行了股权激励。”某券商研究员坦言，中集集团已经走出了行业低谷，但是如果不考虑股票交易因素，想在2010年取得大幅增长也并非易事。“如果要在2012年达到净利润50亿的目标，则需要公司各项领域都实现大幅增长。但目前来看，实现各主营业务的高速增长的动力还不明显。”