星马汽车:全年业绩预增超过 250% 超出预期

　　12 月29 日,星马汽车发布业绩修正预告称,:经对公司财务数据初步估算,预计2009 年度实现的净利润比上年度增长250%以上。预告增幅显著高出公司在三季度中作出的全年业绩增长100%以上的幅度。公司公告业绩增长大幅提升的主要原因在于: 2009 年第四季度产品市场需求依然旺盛,公司产品所需原材料价格始终保持低位提升毛利率,和银行贷款利率降低,致使公司财务费用有所减少。

　　点评:

　　按星马汽车2008 年每股0.12 元的EPS 和全年业绩增长250%以上的幅度估算,2009 年公司EPS 将达到0.42 元/股以上,超出我们对星马汽车2009 年0.41 元/股的盈利预测。今年前三季度得益于国内基建和产品更新需求的旺盛,星马汽车的营业收入同比增幅超过20%,净利同比增幅达到64.8%。由于10、11 月份国内水泥销量增幅仍保持在25%左右,高于第三季度约22%的销量增幅,因此四季度公司的混泥土搅拌车等主营业务业绩仍然不错。

　　星马汽车作为国内混泥土搅拌车的领导企业,产品品质国内领先。在政府大规模基建投资、一线城市整治黄标车和房地产投资增长加速的共同拉动下,未来的产品销量仍有望保持快速增长。同时星马汽车正在并购华凌汽车,预计华凌汽车2010 年重卡销售可以达到25,000 台,实现利润2 亿元以上,按照合并华凌汽车后的盈利估算,星马汽车2010 年业绩可以达到1.2 元/股,对应当前股价PE 估值仅为13 倍,明显低于当前行业平均水平,给予“强烈推荐”投资评级。