中国重卡行业：盈利能力明显增强，毛利率较大幅度提升

　　中国作为“金砖四国”之一，虽然国内重卡市场同样被全球金融危机所“累及”，国内的经济刺激政策拉动汽车市场“回暖”。 中汽协2009年1～6月份数据显示，重卡市场累计销售量273681辆，较去年同期下降了28%。剔除去年同期 “国三透支性”需求“非常规”拉动市场因素，作者认为2009年上半年重卡市场整体走势依然相对乐观。“4万亿”基础建设的投资必然要撬动了“工程车辆”的热销，自卸车无疑成为“内需的第一受益车型”。2009年一季度自卸车让斯太尔系（陕西重汽、中国重汽、上汽依维柯红岩等）重型自卸车获得了“良好的”市场销售业绩和盈利根本，随着牵引车市场的逐步启动，4月底，呈现稳健增长态势。从5-6月份的数据显示，一汽解放连续2个月作为销售冠军，超越了中国重汽的月度销量，但重卡行业的竞争格局暂时未变。

　　受到金融危机大环境影响，重卡企业不仅销量大幅下滑，而且各企业三项费用依然明显增长，市场促销更趋明显化，由此带来的企业整体利润的下滑，但重卡行业销售量的下降是企业盈利下滑的最大原因。虽然整体利润总量下滑，但企业较2008年的盈利能力却是有所增强。下面我们通过中国重卡行业一些上市公司的2009年上半年报，管中窥豹，洞察中国重卡行业的收益增长情况。

　　一、中国重汽净利润同比下降52%，但毛利率相对有所提升

　　 “中国重汽”（证券代码为000951）， 2009年8月25日，中国重汽集团济南卡车股份有限公司《2009年第二季度报告》：2009年上半年报，其1-6月份销售重卡42426辆，较去年同期下降19.21%；上半年主营业务收入10945237478.5元，同比（2008年上半年12963190819.4元）下降15.57%；主营业务利润为419247265.44元，同比（2008年上半年739210255.62元）下降43.28%；净利润总额为212290045.05元，同比（443870246.85元）下降52.17%。2009年上半年，毛利润率为9.49%，较其2008年毛利率8.63%提高了0.86%。

　　二、福田汽车中重卡业务毛利下滑28%，毛利率大幅度提升
 
　　福田汽车（600166），2009年8月27日，福田汽车《2009年上半年报告》：2009年上半年报，销售286695辆，同比增长14.5%，其中，中重卡数据显示，其中国重卡行业排名第五，重卡销售31938辆，同比下滑16.8%，市场占有率7.9%。其中重卡业务收入6643688997.8元，同比（9268951752.38元）下降28.32%；主营业务利润为收入614554551.69元，同比（705081483.02元）下降28.32%； 2009年上半年销售毛利率为9.25%，较2008年的7.61%,提升了1.64%。

　　三、潍柴动力：发动机的盈利能力抢眼：

　　潍柴动力（股票代码：000338）：该公司是中国最大的柴油重卡发动机公司，主要生产及销售柴油机及相关零部件，以及为柴油机及配套产品的设计、开发、生产、销售及维修。8月29日，来自中国证券信息指定披露网站（https://www.cninfo.com.cn）消息，潍柴动力《2009年上半年报告》：2009年上半年，营业收入1579726.57万元，同比下降24.7%；净利润122203.08万元，同比下降26.42%。2007年整体毛利率达到23.61%,2008年整体毛利率达到20.22%,2009年上半年，销售毛利率为21.52%，销售利润率开始提升。净利润率7.65%，超过7%。
在报表中，整车及总成(产品)  毛利率为19.08%；发动机(产品) 毛利率为29.12%，其他汽车零部件(产品)毛利率15.15%。潍柴动力重卡的供应链中，发动机的盈利能力最抢眼。

　　四、星马汽车：受累去年“库存高价原料”，但盈利趋向较好：

　　星马汽车（股票代码：600375）目前是国内最大的罐式专用汽车生产企业。2009年重卡市场竞争的重点已经由“常规性车型转移到以自卸车和专用车为主的专用车车型上。星马汽车《2009年上半年报告》：公司销售各类专用车辆 3455 辆，其中散装水泥车 1096 辆，混凝土搅拌车 2123 辆，混凝土泵车 15辆，其他车辆 221 辆。公司实现营业收入 126,297.73 万元，较上年同期下降 2.47％；实现净利润 3,378.12 万元，较上年同期下降 4.49％。其中，混凝土搅拌车(产品)毛利率11.38%，散装水泥车(产品)的6.59%毛利率，混凝土泵车(产品)的5.06%毛利率，自卸车(产品) 的5.49%毛利率。

　　2008年整体毛利率达到10.11%,2009年上半年销售毛利率为9.81%，销售利润率有所下滑。下滑原因仅是个案：公司称，由于公司消化了去年库存的原材料，而这些原材料当时的采购成本较高，致使公司生产成本较去年同期有所增加，产品毛利率有所降低。但随着今年以来原材料价格的下降，公司全年的毛利率会较去年相比有所提高，营业利润率也会较去年有所提高。

　　五、8月份钢材价格整体回落，重卡盈利空间得到保证：

　　在经历7月的快速上涨之后，8月钢材价格快速回落，。跌幅超过20%；虽然8月平均钢价仍然高出7月水平，但钢材价格趋向理性回归，对于重卡企业用钢确保了价格的稳定。钢材中热轧中板主要用于载重汽车车架纵梁、横梁、车厢横梁、车轮轮幅、轿车的滚形车轮轮辋，轮幅等；按照公路载货车的不同，用钢材量不同，其中自卸车车辆用钢相对较多，重卡（包括牵引车及车厢）单车用钢材量为6-19吨，其中冷、热轧板和优质钢占比最大。因此钢材价格稳定企稳对重卡行业的整体盈利影响很大。

　　总之，2009年重卡市场下半年，虽然牵引车车型单车盈利较自卸车差，但市场需求明显起来。市场总需求的上涨，必然对行业销售收入、分摊三项费用起到明显的促进作用，重卡企业下半年盈利能力将继续增强。具体盈利的热点继续在重卡的总成方面，发动机、变速箱等将成为重卡行业的“高利“区。具体车型方面，罐式车的毛利将继续有望增强；四季度中，自卸车的二次热销有望再来一次新增部分企业利润。市场需求的增长进一步强化2009年全年重卡市场利润应成为定局，重卡整体行业净利润率有望维持2%，也是即可。