迪马股份：汽车业中兼具重庆概念的房地产股

　　迪马股份(600565)主营专用汽车和房地产开发两大业务。主导产品有防弹运钞车、警用车、消防车和公路养护车等,是国内最大的防弹运钞车生产企业;房地产业务则主要集中于重庆和成都地区。

　　从公司主营情况分析,目前企业专用车业务占 60%左右,房地产业务占40%左右。

　　由于专用车客户的属性所限,虽然自我比较专用车业务仍保持稳步增长态势,但是要想进一步做大规模却也非容易之事。而公司的房地产业务即便在2008 年这样低潮期仍保持超过70%的较快增长,因此具有较大的发展空间,值得关注。资料显示,企业在重庆地区的房地产项目目前在销的有3 个,分别是位于江北区的纯别墅盘-东原香山,位于南岸区的小户型、超高层盘-东原锦悦,位于北部新区与绿地集团合资开发的联排别墅、花园洋房盘-绿地翠谷。另外待销的3 个,分别是位于北部新区的19 万平米经济适用房项目-东原北城峰景,位于南岸区占地40 万平米的东原中央大街项目,位于北部新区总建筑面积78510 平米的东原金山国际商务中心项目。

　　考虑到 2008 年企业专用车业务近48%的增速不可持续,2009 年应该以平稳发展为主基调,而公司房地产业务在2009 年将随全国房地产业务回暖而继续保持较快增长。如此一来,企业专用车业务的占比将退居第二位,而房地产业务的占比将超过50%,成为第一位的业务。由此测算,迪马股份2009 年全年的盈利有望超过2 亿元,其中归属于母公司股东的净利润在1.65-1.70 亿元,盈利的增长主要由房地产业务贡献。按照合理的市场估值水平,按不超过30 倍PE 考虑目标价为6.50 元,因此给予迪马股份“增持”的投资评级。国泰君安证券股份有限公司