黔轮胎增资1.2亿推进子午胎项目

　　黔轮胎将对子公司贵州大力士公司增资1.2亿元，公司近两年全力发展载重子午胎项目，而随着一、二期技改产能的陆续释放，公司的盈利有望在09、10年迎来提速。

　　黔轮胎A6月25日发布公告称，公司董事会审议通过了《关于对贵州大力士轮胎有限责任公司(以下简称“贵州大力士公司”)增加投资的议案》，公司将对控股子公司贵州大力士公司增资1.2亿元，使其注册资本由原1.2亿元增加至2.4亿元，增资完成后，黔轮胎所占股权比例由原90%增加至95%。

　　增资目的在于推动子午胎技改项目实施。黔轮胎于06年开始实施“载重及工程子午线轮胎技改项目”，共两期，计划总投资约8.38亿元，具体由贵州大力士公司组织实施。贵州大力士公司一期工程“年产40万套高性能载重子午线轮胎技改项目”共投资4.1亿元，已于2008年度建成投产，并自2009年一季度开始实现盈利。目前二期工程“年产80万套高性能载重子午线轮胎技改项目”在建，计划总投资3.98亿元，这是此次黔轮胎对贵州大力士公司增资1.2亿元的主要原因。

　　全钢载重子午线轮胎已成发展重心。黔轮胎的主营包括载重汽车轮胎、工程机械轮胎、汽车斜交轮胎、汽车子午线轮胎、农业轮胎和实心轮胎六大系列上千个品种。其中全钢载重子午线轮胎(200万套产能)和汽车斜交轮胎(300万套产能)是公司的两大核心产品，08年营业收入占总营业收入分别为50.68%和43.84%。而随着载重子午胎一、二期项目的逐步建成，公司的全钢载重子午胎产能将持续放大。

　　09年销量增幅有望达到15%。09年黔轮胎新增了载重子午胎一期产能(40万条)，公司计划全年产销量分别达到510万和530万条。随着国内宏观经济的逐步回暖，国内公路货运周转量、货运量均有回升，将推动重卡类产品销量的回暖;此外，国内基建投资的深入推进也将拉动公司工程胎在配套和替换市场的销量。而来自于贵州大力士公司的利润贡献将有明显增长，贵州大力士公司在08年和09年一季度实现的营业收入分别是2.55亿元和1.04亿元，净利润分别为-0.24亿元和0.12亿元。

　　09年上半年毛利率稳定，全年将维持高位。天胶约占黔轮胎经营成本的30%左右，同比的大幅下滑将带动公司的毛利率维持在高位。09年一季度公司的产品毛利率为19%，较08年全年的13.6%上升5.4个百分点。由于轮胎企业橡胶提前采购的惯例，低成本的橡胶价格在09年上半年已经被锁定，因此，上半年公司产品的毛利率将继续维持在19%左右。从全年看，橡胶的价格已有小幅回升，同时下半年行业内载重子午胎产能也将陆续释放，因此，预计公司下半年毛利率将略有回落，但全年维持在16%以上的确定性较高。

　　经营结构决定业绩稳定性强。由于黔轮胎的产品销售以替换市场为主，因此，09一季度出口的大幅下滑以及商用的低迷并为对公司的销售产生明显影响，公司的营业收入增速好于行业平均，故业绩也相对稳定。

　　一季报显示，公司09年1-3月实现营业收入9.20亿元，同比减少1.35%;实现净利润0.29亿元，同比增长16.9%，对应每股收益0.11元。