北泰创业：外汇合约巨亏 汽配龙头走上不归路

　　公司遭清盘将成金融危机下中国车企倒下第一案

　　作为全球最大的汽车零部件制造商及出口商之一，现时拥有超过2300名员工的“汽车王国”北泰创业或回天乏术，成为中国汽车行业在金融危机中倒下的第一案例。

　　北泰创业大股东于2月6日向香港特别行政区高等法院提出清盘呈请。同日，北泰全资子公司——北泰汽车工业控股公司也提请清盘。与此同时，德勤华永会计师事务所获委任为北泰及其子公司的联合和个别临时清盘人。

　　德勤新闻室表示，“法庭已授权临时清盘人对两家公司进行资产认定和保护，同时，如果被认为能够为它们债权人取得最大的利益，临时清盘人还将代表这两家公司参与讨论与谈判，其目的之一是重组其业务、营运及债务。”目前，“临时清盘人正与管理层、债权人及其它关联方进行磋商，审核两家公司的业务，并向有意全部或部分收购它们业务的有关各方征集意向。”

　　不过，截至目前，据记者了解，相关公司仍在运作，德勤已派员接管北泰在北京及安徽的工厂，暂未关厂或裁员。

　　外汇合约巨亏 遭3亿索赔

　　1月底，北泰创业宣布，由于外汇远期合约大幅亏损，公司截至2009年3月底的全年业绩将出现净亏损。

　　自2008年7、8月开始，北泰与数家银行签订了5张远期外汇合约。远期合约基本为一年期限并于2009年7月或8月到期，分别参照澳元兑日元(62.7831,-0.1337,-0.21%)及新西兰元兑日元之间若干预先设定的汇率计算盈利或亏损，并以日元每两星期交收一次。上述合约奇怪的是只有止盈点却无止损点。北泰过去一直从远期合约中获得净利润，期间已实现之总利润约为5,000万元人民币，但基于去年第4季度外汇市场的重大波动，可能导致北泰合约出现巨亏，并致使其2008-2009财年(截至2009年3月31日止)净利润为负值。

　　祸不单行。北泰自2000年开始的合作伙伴，上海工业投资集团向法院提出索偿申请，要求北泰退还金额共3.266亿元预付款、相关费用和利息。上海工业投资集团此前为北泰代理出口相关产品，并提供北泰生产所需的预付款。这一合作已于 2008年6月终止，而根据北泰与上海工业投资集团协议，从2008年7月到2009年12月，北泰应按月分期退还上海工业投资集团所提供的预付款、相关费用和利息。

　　对此，盖世汽车网总裁陈文凯认为，“如果没有这场金融危机，北泰也许可以成为中国汽车零部件发展史上的传奇之一。”

　　资本运作 眼花缭乱

　　虽然北泰历史相对较短，但发展迅速。从1997年6月在安徽第一家工厂批量投产开始，到2004年北泰已成为中国零部件百强，并成功进入上海通用、克莱斯勒、北京奔驰的配套体系。在中国汽车工业协会2008年11月公布的“2007年度中国汽车零部件百强企业名单”中北泰已经位列第27位，但北泰的迅猛发展过度依赖金融机构和资本市场运作，为其遭遇埋下了种子。

　　除了与数家银行签订的5张远期外汇合约最终导致其出现巨额汇兑损失，北泰集团所属北泰控股和北泰创业股权结构也令人“眼花缭乱”。

　　北泰创业，2001年注册时仅一个空壳公司，至2003年在港上市，却变得很复杂了。

　　2003年10月10日，开曼注册的北泰创业在香港主板上市，招股价1.33港元，发行2.3亿股，集资额2.7亿港元，超额认购120倍。上市初，JP摩根入股7%，挂牌当天股价大涨22%，收于1.65港元。上市后仅一周，北泰创业宣布加码配售3000万股，集资额再增3850万港元。这次行动令这家2003财年收入14亿港元，利润1.3亿港元的小企业，一次集资额竟超过了3亿港元。

　　这仅仅只是一个开始。在其后半年里，北泰创业集资2次，共获得5.35亿港元现金，截至2004年3月31日，北泰创业上市后，固定资产从6376万元一路猛涨至3.404亿港元，增幅超过4.3倍。

　　公开资料显示，北泰创业是通过一家在BVI注册的Fullitech公司控制在香港注册的北泰企业(现已改名北泰汽车工业控股香港公司)，这家公司旗下再有一家在北京运作的中外合资企业——北京北泰汽车工业有限公司，下面才有产品和投资项目。这是4层结构，分别在四个地方(开曼群岛、BVI、香港、北京)，以四种方式注册，每家都是100%控股下一家。

　　在经过一系列复杂的资本运作后，北泰董事局主席LillyHuang最终通过数家离岸子公司实现了对北泰控股和北泰创业的控股。

　　“通过北泰的案例，我们需要反思，与金融机构关系密切、甚至被其收购，对零部件企业的发展有何利弊。”陈文凯对记者表示，如果经济形势较好，金融市场较为稳定，金融机构不仅可以带来好的战略和管理思路，还能帮助企业猛降成本，促使企业关注现金流而不是单纯的产销规模。

　　“但即使是在乐观的环境中，也会有很多零部件企业在被金融机构接手几年后又被高价抛售，这对尤其需要长期稳定投资的汽车行业来说，不是什么好事。”陈文凯说。

　　依赖出口 无“根”难稳

　　陈文凯认为，除了严重依赖金融机构和资本市场运作，最终将北泰推向绝路的另一大因素，就是北泰在尚未稳固国内市场业务时就大力开拓国外市场，尤其是北美市场，“这让北泰难逃金融危机的魔掌”。

　　事实上，在金融危机前，北泰正在实施战略转型，计划未来数年将发展重点转到中国的OE(原厂配套)业务上，为中高端汽车市场提供高技术含量的零部件产品，并提出要将国内业务比重增至50%。

　　但就北泰目前的经营范围看，其大部分业务均来自国外市场，尤其是北美市场。其配套市场的客户主要是克莱斯勒、上海通用、北京奔驰。但克莱斯勒和通用都是在本次金融危机受冲击最严重的车企。特别是克莱斯勒，此前北泰称其是“克莱斯勒全球复兴计划重要战略合作伙伴”，押宝克莱斯勒让北泰遭受“池鱼之殃”，举步维艰。

　　盖世汽车分析报告也指出，北泰先做出口市场、再做国内市场的发展模式令人质疑。虽然开拓国际市场是个很好的发展战略，但是在此之前需要有稳固的国内市场业务做基础，否则遇到当前这样的金融风暴所引起的北美等市场萧条，就只能“坐以待毙”。